套利人的游戏(1) 中央公园西与哥伦布大道之间的西67街是曼哈顿最漂亮的街区之一，这里树木 成行，绿草茵茵。这条街上有一家老字号餐馆，名叫艺人餐馆。1976年的一天，伊 凡·布斯基来到这个餐馆，约见一个名叫约翰·穆赫伦的年轻华尔街交易员，这是 他们第一次见面，同时参加聚餐的还有穆赫伦的上司萨利姆·B ·刘易斯和妻子。 为了与这家餐馆传统的高雅格调相吻合，来这里的男顾客几乎都是西装革履，布斯 基当然也不例外。 穆赫伦来了。他穿着一件鲜艳的马球衬衫和一条卡其布裤子，身材高大结实， 浅黄色的头发有点蓬乱，一副爱尔兰人的面孔上透着和善。他27岁，看上去像一个 发育过快的在校学生。穆赫伦现在美林公司工作，协助组建一个套利业务部。他当 初在美林公司面试时也是一身休闲行头，随意、休闲的打扮成了他的标志。他的上 司刘易斯（也是慧眼识才招他进来的人）曾试图以强迫手段让他晚上参加社交活动 时穿正规套装，但他执意我行我素，即使与布斯基这样的被刘易斯视为天才的套利 人见面也是如此。穆赫伦携妻子南希来到时，刘易斯夫妇和布斯基夫妇已经在席上 等候他们。布斯基之所以想结识穆赫伦这个年轻后生，并不是对穆赫伦的中层天主 教徒家庭背景有认同感，而是因为眼热穆赫伦独树一帜的套利方法。穆赫伦在套利 业务中开发出了一些新的方法和技巧，从事股票购买权的交易，只几年工夫就跻身 于华尔街上最精明能干的股票购买权交易员之列，而布斯基在这方面基本一窍不通。 股票购买权交易比传统的以利差买卖股票利润空间更大。布斯基犹如馋猫逐鱼一样， 追逐任何可带来更高利润的东西，穆赫伦套利方法中蕴藏的巨大获利潜力简直令他 着迷。 穆赫伦毕业于弗吉尼亚的罗诺克学院政治学系，这是一所规模不大的文科学校。 尽管他在大学里成绩平平，毫无过人之处，但在华尔街上，他在股票购买权的交易 和分析方面却能力不凡，堪称奇才。大学毕业后，他进入美林公司工作，招聘他进 来的是刘易斯和美林公司的董事长唐纳德·雷根。雷根是社会名流，后来在里根当 政时担任白宫办公厅主任和财政部长。穆赫伦在工作中开发出了一种用于分析股票 购买权的电脑程序，这种程序以前还没有，这使同事们啧啧称奇。 穆赫伦对布斯基也挺感兴趣。他一直认为自己是一个不循常规的人，凡事有点 离经叛道，但他不得不承认布斯基更是一个与众不同者。当餐馆服务员过来让他们 点菜时，布斯基说他还没有决定，让其他人先点。然后轮到他点时，他说：“我每 道主菜都要。”听到这个，服务员惊奇得手里的笔在空中停下了。布斯基又重复了 一遍：“这些主菜每样都来一份。” 穆赫伦轻轻抬了抬眉毛，朝布斯基的妻子看了一眼，发现西玛继续在聊天，好 像什么事也没有发生一样。穆赫伦感到诧异：富人们是否就是这样吃饭的？ 上饭菜时，服务员推着一个菜案车来到他们旁边，上面是当天的八种特色菜。 布斯基仔细挨个儿看了看，把菜案转过来，每样都尝一口，然后选出一种，把其余 的都放回去。 布斯基总共只吃了一点儿。穆赫伦很庆幸不用他付账。 但是，自从这次吃饭后，布斯基和穆赫伦之间开始建立起一种亲密的业务关系 和私人友谊。一年后，穆赫伦和南希在他们的家乡——新泽西州拉姆森补办结婚仪 式，受邀宾客五百人，布斯基也参加了。穆赫伦夫妇也曾参加布斯基大儿子和女儿 的受戒仪式。 这次吃饭后不久，刘易斯开始和布斯基合作，但不到一年两人就闹翻了，布斯 基赶走了刘易斯，起因是两人对一笔25万美元的盈利应该归谁争执不下。布斯基打 电话问穆赫伦的意见，穆赫伦说：“把这钱给他，伊凡，这该有什么呢？” 布斯基想了一会儿说：“不行，我不能给他。这是一个原则问题，倒不是我在 乎这笔钱。” “别跟我说这种废话！”穆赫伦回答，“钱就是你的原则。” 然而不久，25万美元在布斯基和穆赫伦眼里就将成为一笔微不足道的小钱。美 国行将出现历史上规模最大的收购狂潮，这股收购潮将给他们带来做梦都想不到的 巨额财富。 在收购潮中，许多人突然发疯似地并购现有公司，而不创建新公司。对于这种 现象，虽然业内人士从经济方面做出了很多解释，但是，它可能还有金融原因和心 理原因。整个20世纪70年代，投资商一直注重公司的盈利和相应的价格—盈利比， 把这些东西作为衡量公司价值大小的尺度。越战和欧佩克（ＯＰＥＣ）引起的通货 膨胀使经济遭到很大破坏，同时税率居高不下，利率不断攀升，使得公司利润微薄， 步履维艰。这样，正当通货膨胀把公司资产的价值推得越来越高的时候，公司的股 票价格却始终在低迷中徘徊。 与低价资产发生关系的是政府税法在债务利息支付方面非常慷慨。公司股息不 能减免，而债务利息支付则可以全部减免。这样，用借贷资金购买公司资产就意味 着可以把很多成本转嫁给联邦政府。1980年罗纳德·里根当选总统，向金融市场发 出了一个强有力的信息：“怎么着都行”。里根当政后，首先做出的一系列政府举 措之一就是，司法部撤消了针对ＩＢＭ的十年反托拉斯案。在这个资本主义肆意膨 胀的新时期，公司兼并做大显然不会再成为问题。于是，在像石油这样的已经是寡 头垄断的行业，规模经济突然可以实现了，而在卡特当政时期，这些行业要想进行 公司合并，连考虑的余地都没有。 激发收购狂潮的真正原因是收购能够赚大钱。先收购公司，然后再把它卖出去， 一买一卖之间，金钱便滚滚而来。前财政部长威廉·西蒙（尼克松和福特政府时期 在任）1982年买下吉布森问候（Gibson Greetings ）公司，十六个月后将其出售， 获利7000万美元（投资商的收益为最初投资的一百倍）。这起收购案成为华尔街上 的热门话题。突然之间，“现金流动”成了估价的代名词，取代了过去的盈利概念。 （“现金流动”是在出现公司拆卖的情况时用来支付利息或“资产价值”的资金。） 公司袭购手开始出现，他们买下一个公司，大刀阔斧地削减费用或无情地化整为零， 然后将资产出售获取巨额利润。在公司买卖中下一个最好的差事是当投资业务员、 律师或套利人，他们在金钱倒手过程中收取中间费，风险要低得多。 应天故事汇(gsh.yzqz.cn) 下一章　回目录