市场，人之道还是天之道？ 2001年9 月，当股市投资者被几根突如其来的阴线打得目瞪口呆，还在焦虑中 为牛市掐指算命的时候，一场静悄悄但却价值不凡的讨论开场了。这就是《财经时 报》发起的“重建股市信用与规则”的讨论。而《泡沫与唾沫》一书即是这次讨论 的精华版。 之所以选择静悄悄的方式，与讨论的主持者的立场有关。两位主持人似乎都比 较相信市场的自发力量，相信那只神奇但又看不见的手。所以，他们刻意选择了低 调，希望在市场发展的敏感时期，尽量减少对市场的冲击。尽管从道理上讲，这场 讨论本身就是市场自发力量的一部分。我揣度，主持人是有意要跟那些自信可以操 纵市场的人们打一个赌：究竟是我们应该服从市场，还是市场应该服从我们。前者 是天之道，后者是人之道。可悲的是，不管是在政府还是民间，我们到处都可以感 受到那种藐视和操纵市场的虚妄和僭越。这部分是出于利令智昏，部分则是出于无 知。在这个意义上，政府、庄家、普通投资者都需要一部经典的熊市教材。呈现在 读者面前的这本《泡沫与唾沫》，不过是一本参考书而已。当然，对于那些笃信庄 家模式和政策模式的投资者来说，这本书应该列为必读书目。 本书几乎涉及了中国证券市场的所有方面，从投资文化到监管理念，从上市公 司到中介机构，从外部的法治环境到证券市场内部的结构性问题，举凡中国证券市 场的热点难点，均在本书的观照之中。虽然涉及面极广，但绝非流于粗浅。其中有 相当多的独到见解和精彩分析。有意思的是，由于作者的学科背景纷呈，观察股市 的方法也大异其趣。你会发现，在本书的这一群作者眼中，中国股市已经不单单是 一个经济现象，而是一个文化现象，社会现象甚至政治现象。如此多视角的会诊中 国股市，在中国证券市场的历史中恐怕还是第一次。这个特点决定了本书的可读性 （但决不有损于该书的严肃性）。当然，本书并没有仅仅满足于对中国证券市场现 状的解析，还有诸多前瞻性的研究与讨论。比如对未来可能出现的金融创新的探索 以及WTO 对证券市场的影响等等。所有这些，都使本书具有了一般证券书籍很难具 备的品质。 本书的另外一个特点是，大多数作者都是一些从事实务工作的朋友，但我们却 惊奇的发现，这些在旁人眼里明显带有利益色彩的作者，却表现出了超乎寻常的冷 静与客观。这与那些本来应该更客观更冷静的经济学家们的浮躁形成了鲜明的对比。 这是一个非常奇怪的现象。那么，在这个奇怪的现象背后，隐藏着什么呢？不同的 人可以从同一个现象中发现不同的真理，而我看到的却是：市场正在以现身说法的 方式教育这一批市场中人。他们已然发现，无规则的市场可以让他们得逞于一时， 却可能遗害他们于一世。如果没有规则或人们可以不按规则出牌，除了极少数幸运 者外，所有的参与者将无一幸免地成为牺牲品。大概正是出于对这个不幸结局的恐 惧，市场参与者的信用与规则意识正在苏醒。此种萌动在本书作者的笔下已经表现 的格外清楚。说到这里，我们不能不对市场本身的启蒙力量肃然起敬。 较之于实务工作者的切身体验，市场对某些“股评经济学家”的教育似乎还远 不足够。但我想，这一天恐怕不会远了，市场会无情地堵住他们的嘴巴。用张志雄 先生的话来说就是：市场会将他们ST或PT。很多年以来，这些一点都不“经济”的 经济学家，将大量无知和不道德的唾沫撒在中国股市上，构成了中国证券市场的另 一种泡沫。这也是本书要极力避免的窠臼。是否做到了，读者自有明鉴。 一轮特大牛市的破灭，受伤者之众与受伤程度之深，必然会引发人们沉重的反 思。从这个意义上说，本次讨论选择在牛市摇摇欲坠的时候开锣，与其说是组织者 有意的安排，倒不如说是市场本身的内在要求。所谓火借风势，水到渠成。到目前 为止，中国证券市场历史上最煽情的一轮牛市还没有完全落幕，其灾难性的后果和 其兴起的复杂原因还远未被我们清楚的把握，这当然也包括本书的作者们。但无论 如何，读一读这本刚刚出炉的新书，再去品味一下今后的市场发展，我们就会发现 ：只要坚守常识和理性，我们原本可以损失得更少些。 本书的讨论开始于2001年9 月初，结束于12月初，在这段不算长的时间里，中 国股市在市场自发力量和政策力量的来回拉锯中，构筑了一个箱体。在这个政策与 市场的最新一轮拔河比赛中，许多人又一次雾失楼台。极少数持悲观论调的人曾将 这个箱体称为消灭聪明人的箱体。这里说的聪明人，是指那些自以为掌握了国情因 而也就能够很好地体会政策意图的人。事实是不是这样，相信市场很快就会给出答 案。 讨论结束了，但在泡沫和唾沫之间，中国证券市场要走的路还很长。 应天故事汇(gsh.yzqz.cn) 下一章　回目录